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2009年12月31日 星期四
2009年12月22日 星期二
2009年12月20日 星期日
2009富邦台北馬拉松成績
今天早上四點十分起床，洗臉刷完牙，換裝後四點半出門，開車到公司和同事集合，五點十分左右由公司出發，開車到台北大直站，在旁邊停車場停好車，走到捷運站搭捷運到市政府站，哇！好多人啊，捷運都快擠不上去了，想不到參加慢跑的人還真多，為了慢跑活動，大家都起得好早，尤其今天早上的溫度大概十度吧！也沒稍減大家的熱情‧
到了市政府前廣場，人多的不像話，開跑時簡直不能動，沿途也是得東閃西鑽，才能維持一定的速度，不過成績出乎我意料，有達成我今年的目標，一個小時內完成，也算表達我對慢跑的重視，平常的訓練也不算白費，對我這一身老骨頭而言，今年有個還不錯的Ending.
明年的目標就是半馬了，加油！
到了市政府前廣場，人多的不像話，開跑時簡直不能動，沿途也是得東閃西鑽，才能維持一定的速度，不過成績出乎我意料，有達成我今年的目標，一個小時內完成，也算表達我對慢跑的重視，平常的訓練也不算白費，對我這一身老骨頭而言，今年有個還不錯的Ending.
明年的目標就是半馬了，加油！
2009年12月18日 星期五
綠能農金長線看俏 定期定額買進穩穩賺
【撰文／劉德宜】
全球景氣回春、全球股市反彈與美元長線走弱，全球商品價格跟隨油價向上走揚，而羅馬的聯合國糧食高峰會、哥本哈根氣候會議的相繼召開， 尤其是哥本哈根會議， 更是促成落後的農金、綠能相關概念產業股價在十一月起開始明顯地急起直追，以基金績效來看，到十一月底為止，今年以來全球股票型前十名的基金，農金、綠能概念基金就占了六檔。
在先進的歐美與日本， 各大廠早已相繼投入相關領域，台灣這幾年也見到大集團台塑轉投資電動車電池廠長園科技，上周又有台積電入股太陽能廠茂迪，可見得由原油即將耗竭，到排放廢氣影響氣候變遷相關環境議題，已正式成為投資顯學。
能源與衍生的氣候變遷概念股在二○○五年起開始被投資圈注意，二○○ 六年成為全球法人投資主力標的之一，投資圈甚至冠上「藍金」「綠金」「紅金」，來稱呼石油之外的水資源、替代能源與農業三大產業。
紅金看長線，明年價漲
二○○八年七月隨著「黑金」油價達到每桶一百四十七美元（約新台幣四千七百元）的天價，「藍綠紅金」也跟著創下高價，也因油價崩跌到最低三十六．二美元，而成為所有類股基金中跌最多的族群之一，平均跌幅超過五成。
雖說三金產業在今年第三季之前還是不被市場看好，認為景氣才觸底反彈，但是第四季之後，投資圈開始認為明年三金產業的故事又將不同，而且產業前景確立。以整體原物料來看，花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂預測，明年受到中國的需求上升，短期內供給仍受到限制， 加上資金行情仍會支撐，因此原物料價格也會欲小不易，明年亞洲地區的物價走揚會比其他地區來得高，以油價來看，未來三個月預估上移到八十至八十五美元。
在三金產業中，法人對「紅金」農業前景較為保守，主要是農金行情通常到景氣末段時才會有較大的表現，而且要等油、礦炒作完後才會輪得到。ING投信海外投資部資深經理張繼文就認為，農金不像油或黃金屬於戰略物資，觀察全球投資資金趨勢，都是在油價高漲到一百美元之後才有可能輪到農金題材，因此投資的時間點可以再等一等。
德盛安聯投信全球農金趨勢基金經理人林孟洼則建議，由於農業因氣候最難預測、影響又最大，很難抓投資高低點，最佳的投資方式還是長線定期定額，並且衛星資產配置，比重不宜超過二成，而且要相當留意相關資訊。
長線投資的原因，是因為氣候變遷與人口增加。林孟洼說，全球耕地面積持續縮減，這幾年全球一直處於缺糧狀態，只有二○ ○四年是豐收年，而且到二○ 五○年全球人口數會由現在的六十七億人增加到九十億人左右，至於今年價格落後，也與美國農業部預估的穀物收成數字過於樂觀，現在美國農業部已經在做調整，所以施羅德投信投資管理部協理陳同力就認為，明年農產品價格可能會翻上來。
上游勝下游，肥料最夯
而農金的投資策略，要以上游的種子基因改造、肥料與農具機械等企業為主。張繼文說，主要是農業下游食品加工產業因一般消費者可支配所得仍有限，爆發力不強，上游才是投資圈注意的焦點， 「因為氣候異常，最上游目前焦點在種子基因改造與改良，代表企業是美國生技大廠孟山都（Monsanto Co.）。」林孟洼分析，目前美國使用基因種子就占到三成的量，雖然不少人害怕基因改造的農作物， 然而在提倡農作物良率與抗旱來增加產量之下，這個題材仍是值得關注的議題。
與農作物相關的是肥料，而肥料價格因為波動大，是投資圈最愛的題材，並且成為二○○八年之前農業投資中最大的商機，指標是美國第一大作物的玉米價格，原因是玉米被大量轉做生質能源乙醇， 混合汽油作為汽車燃料使用之後， 不僅讓玉米自二○○六年下半年起由每英斗二．三三美元（約新台幣七十五元）開始大漲，到二○○八年六月達到七．七九美元（約新台幣二百五十元）的最高峰，也連帶地推升肥料價格，因為光是玉米消耗肥料的比重就達四九％，所以只要油價再大漲，現在跌落到約四美元的玉米，以及玉米使用較多、目前每公噸平均價格約落在二百八十美元（約新台幣九千元）的氮肥尿素價格，都有機會再次走揚。
整體來看肥料，林孟洼說，氮肥的原料是天然氣，其他鉀、磷肥則來自礦石，尤其像鉀、磷肥的開採大廠幾乎為寡占，加上一個二百多億美元（約新台幣六千四百億元） 興建的廠房要七年時間才能上線， 使得肥料的供給量落後於需求量， 去年需求達最高峰時，鉀肥一度每噸價格達一千一百美元（約新台幣三萬五千元），過去每股獲利EPS 僅一到二美元的主要大廠加拿大POTASH公司的獲利倍增，去年每股盈餘約十一美元，今年鉀肥合約價格回落到五、六百美元，市場預估POTASH今年EPS還是有三至四美元，明年則有機會回升到七至八美元，顯示肥料需求已回至正常水準。
綠能熱再起，重返主流
農業機具則是較小的題材，主要是新興市場多數國家仍是小農制度，連中國也多半靠人力耕種，此外，農具公司主要收入仍是配合建築業做大型工具機，只是歐美房地產價格不佳，獲利提升還要等待。
回到哥本哈根會議帶出的投資題材上，最熱的還是開始見到成績單的節能減碳，目前最夯的題材包括智慧電網、LED、太陽能、減碳技術、風力、水力等。
至於市場，張繼文認為已經由主力歐洲移到中國，「像是太陽能、風力發電，歐洲已成為紅海，藍海在中國，所以最近中國的太陽能股也是炒得火熱，」這也顯示替代能源市場已經轉向新興國家，特別是中國，因為今年第二季之後，中國補貼政策頒布、確定實行的金額達人民幣六千億元（約新台幣二兆八千億元），預估未來五到十年，會上探約人民幣三兆元（約新台幣十四兆元），這個數字，已經約當歐美日地區確定推行節能減碳計畫合計數的一半，因此更加確定，未來節能市場一半也在中國， 何況歐洲目前在減少補貼。
市場轉中國，布局亞洲
目前中國主要太陽能大廠為無錫尚德與江西賽維，風力大廠則是華銳、金風、東風電器，風力另一個重要發展國家則是印度，代表廠為Sulzon。德盛安聯全球綠能趨勢基金經理洪華珍還認為，明年美國因經濟逐步好轉，風力發電應會急起直追，成為成長幅度數一數二的國家。
風力電廠的設立與水力電廠一樣，須要看地理條件，不若太陽能廠，只是金融海嘯之後上游矽晶圓轉成供過於求，主要市場西班牙與德國政府持續調降產業補貼，加上中國需求還沒有大到可以遞補缺口，過去一年不少小廠倒閉，卻也讓明年太陽能市場可望開始好轉。張繼文說，「尤其明年油價可能上看一百美元，只要過一百美元，各國政府的節能補貼就會增加。」
洪華珍則認為，最近全球太陽能廠股價大漲的主因，其實是市占率五成的德國政府年中會縮減太陽能裝機補貼，加上德國今年冬天天氣很好，因此各國太陽能廠趕緊出設備到德國搶生意，預估明年太陽能產業還是供過於求，「我的基金主要還是投資風力、水資源、環境汙染控制及節能效率產業，太陽能算是低持股，」她與張繼文一樣，看好中國太陽能發展，持股是以亞洲企業為主，尤其中國更是投資要角。
基期低安全，買點浮現
至於也是全球夯的電動車及相關電池，洪華珍則較為保守，「電動車較貴，短期之內不易普及，尤其在亞洲更不易推行，因為亞洲國家住宅多半不是獨棟房屋，沒有個人車庫方便充電，必須建置充電站，所以未來幾年仍是以油電混合車為主。」她則看好LED，原因是LED TV與照明的推升，但是股價漲太多，而且在大小廠相繼加入下，未來價格風險不低，「所以除了風力、水資源等主產業，我近期是以智慧電網與中國布局較多，電動車不必急著投資，LED則要視股價變化調整。」
投資人怎麼投資波動大的綠能基金？洪華珍的建議，也是長線定期定額，「的確，今年綠能股價漲回來幅度並不大，不過去年暴跌的情況，未來幾年也難再看到了。投資是看相對的買賣點，現在正值基期低的位置，買進安全度提高，建議綠能基金在資產配置上明年要比今年多，不妨拉升到二成左右。」
【完整內容請見《非凡新聞周刊》2009年192期】
全球景氣回春、全球股市反彈與美元長線走弱，全球商品價格跟隨油價向上走揚，而羅馬的聯合國糧食高峰會、哥本哈根氣候會議的相繼召開， 尤其是哥本哈根會議， 更是促成落後的農金、綠能相關概念產業股價在十一月起開始明顯地急起直追，以基金績效來看，到十一月底為止，今年以來全球股票型前十名的基金，農金、綠能概念基金就占了六檔。
在先進的歐美與日本， 各大廠早已相繼投入相關領域，台灣這幾年也見到大集團台塑轉投資電動車電池廠長園科技，上周又有台積電入股太陽能廠茂迪，可見得由原油即將耗竭，到排放廢氣影響氣候變遷相關環境議題，已正式成為投資顯學。
能源與衍生的氣候變遷概念股在二○○五年起開始被投資圈注意，二○○ 六年成為全球法人投資主力標的之一，投資圈甚至冠上「藍金」「綠金」「紅金」，來稱呼石油之外的水資源、替代能源與農業三大產業。
紅金看長線，明年價漲
二○○八年七月隨著「黑金」油價達到每桶一百四十七美元（約新台幣四千七百元）的天價，「藍綠紅金」也跟著創下高價，也因油價崩跌到最低三十六．二美元，而成為所有類股基金中跌最多的族群之一，平均跌幅超過五成。
雖說三金產業在今年第三季之前還是不被市場看好，認為景氣才觸底反彈，但是第四季之後，投資圈開始認為明年三金產業的故事又將不同，而且產業前景確立。以整體原物料來看，花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂預測，明年受到中國的需求上升，短期內供給仍受到限制， 加上資金行情仍會支撐，因此原物料價格也會欲小不易，明年亞洲地區的物價走揚會比其他地區來得高，以油價來看，未來三個月預估上移到八十至八十五美元。
在三金產業中，法人對「紅金」農業前景較為保守，主要是農金行情通常到景氣末段時才會有較大的表現，而且要等油、礦炒作完後才會輪得到。ING投信海外投資部資深經理張繼文就認為，農金不像油或黃金屬於戰略物資，觀察全球投資資金趨勢，都是在油價高漲到一百美元之後才有可能輪到農金題材，因此投資的時間點可以再等一等。
德盛安聯投信全球農金趨勢基金經理人林孟洼則建議，由於農業因氣候最難預測、影響又最大，很難抓投資高低點，最佳的投資方式還是長線定期定額，並且衛星資產配置，比重不宜超過二成，而且要相當留意相關資訊。
長線投資的原因，是因為氣候變遷與人口增加。林孟洼說，全球耕地面積持續縮減，這幾年全球一直處於缺糧狀態，只有二○ ○四年是豐收年，而且到二○ 五○年全球人口數會由現在的六十七億人增加到九十億人左右，至於今年價格落後，也與美國農業部預估的穀物收成數字過於樂觀，現在美國農業部已經在做調整，所以施羅德投信投資管理部協理陳同力就認為，明年農產品價格可能會翻上來。
上游勝下游，肥料最夯
而農金的投資策略，要以上游的種子基因改造、肥料與農具機械等企業為主。張繼文說，主要是農業下游食品加工產業因一般消費者可支配所得仍有限，爆發力不強，上游才是投資圈注意的焦點， 「因為氣候異常，最上游目前焦點在種子基因改造與改良，代表企業是美國生技大廠孟山都（Monsanto Co.）。」林孟洼分析，目前美國使用基因種子就占到三成的量，雖然不少人害怕基因改造的農作物， 然而在提倡農作物良率與抗旱來增加產量之下，這個題材仍是值得關注的議題。
與農作物相關的是肥料，而肥料價格因為波動大，是投資圈最愛的題材，並且成為二○○八年之前農業投資中最大的商機，指標是美國第一大作物的玉米價格，原因是玉米被大量轉做生質能源乙醇， 混合汽油作為汽車燃料使用之後， 不僅讓玉米自二○○六年下半年起由每英斗二．三三美元（約新台幣七十五元）開始大漲，到二○○八年六月達到七．七九美元（約新台幣二百五十元）的最高峰，也連帶地推升肥料價格，因為光是玉米消耗肥料的比重就達四九％，所以只要油價再大漲，現在跌落到約四美元的玉米，以及玉米使用較多、目前每公噸平均價格約落在二百八十美元（約新台幣九千元）的氮肥尿素價格，都有機會再次走揚。
整體來看肥料，林孟洼說，氮肥的原料是天然氣，其他鉀、磷肥則來自礦石，尤其像鉀、磷肥的開採大廠幾乎為寡占，加上一個二百多億美元（約新台幣六千四百億元） 興建的廠房要七年時間才能上線， 使得肥料的供給量落後於需求量， 去年需求達最高峰時，鉀肥一度每噸價格達一千一百美元（約新台幣三萬五千元），過去每股獲利EPS 僅一到二美元的主要大廠加拿大POTASH公司的獲利倍增，去年每股盈餘約十一美元，今年鉀肥合約價格回落到五、六百美元，市場預估POTASH今年EPS還是有三至四美元，明年則有機會回升到七至八美元，顯示肥料需求已回至正常水準。
綠能熱再起，重返主流
農業機具則是較小的題材，主要是新興市場多數國家仍是小農制度，連中國也多半靠人力耕種，此外，農具公司主要收入仍是配合建築業做大型工具機，只是歐美房地產價格不佳，獲利提升還要等待。
回到哥本哈根會議帶出的投資題材上，最熱的還是開始見到成績單的節能減碳，目前最夯的題材包括智慧電網、LED、太陽能、減碳技術、風力、水力等。
至於市場，張繼文認為已經由主力歐洲移到中國，「像是太陽能、風力發電，歐洲已成為紅海，藍海在中國，所以最近中國的太陽能股也是炒得火熱，」這也顯示替代能源市場已經轉向新興國家，特別是中國，因為今年第二季之後，中國補貼政策頒布、確定實行的金額達人民幣六千億元（約新台幣二兆八千億元），預估未來五到十年，會上探約人民幣三兆元（約新台幣十四兆元），這個數字，已經約當歐美日地區確定推行節能減碳計畫合計數的一半，因此更加確定，未來節能市場一半也在中國， 何況歐洲目前在減少補貼。
市場轉中國，布局亞洲
目前中國主要太陽能大廠為無錫尚德與江西賽維，風力大廠則是華銳、金風、東風電器，風力另一個重要發展國家則是印度，代表廠為Sulzon。德盛安聯全球綠能趨勢基金經理洪華珍還認為，明年美國因經濟逐步好轉，風力發電應會急起直追，成為成長幅度數一數二的國家。
風力電廠的設立與水力電廠一樣，須要看地理條件，不若太陽能廠，只是金融海嘯之後上游矽晶圓轉成供過於求，主要市場西班牙與德國政府持續調降產業補貼，加上中國需求還沒有大到可以遞補缺口，過去一年不少小廠倒閉，卻也讓明年太陽能市場可望開始好轉。張繼文說，「尤其明年油價可能上看一百美元，只要過一百美元，各國政府的節能補貼就會增加。」
洪華珍則認為，最近全球太陽能廠股價大漲的主因，其實是市占率五成的德國政府年中會縮減太陽能裝機補貼，加上德國今年冬天天氣很好，因此各國太陽能廠趕緊出設備到德國搶生意，預估明年太陽能產業還是供過於求，「我的基金主要還是投資風力、水資源、環境汙染控制及節能效率產業，太陽能算是低持股，」她與張繼文一樣，看好中國太陽能發展，持股是以亞洲企業為主，尤其中國更是投資要角。
基期低安全，買點浮現
至於也是全球夯的電動車及相關電池，洪華珍則較為保守，「電動車較貴，短期之內不易普及，尤其在亞洲更不易推行，因為亞洲國家住宅多半不是獨棟房屋，沒有個人車庫方便充電，必須建置充電站，所以未來幾年仍是以油電混合車為主。」她則看好LED，原因是LED TV與照明的推升，但是股價漲太多，而且在大小廠相繼加入下，未來價格風險不低，「所以除了風力、水資源等主產業，我近期是以智慧電網與中國布局較多，電動車不必急著投資，LED則要視股價變化調整。」
投資人怎麼投資波動大的綠能基金？洪華珍的建議，也是長線定期定額，「的確，今年綠能股價漲回來幅度並不大，不過去年暴跌的情況，未來幾年也難再看到了。投資是看相對的買賣點，現在正值基期低的位置，買進安全度提高，建議綠能基金在資產配置上明年要比今年多，不妨拉升到二成左右。」
【完整內容請見《非凡新聞周刊》2009年192期】
2009年12月16日 星期三
2009年12月10日 星期四
2009年12月8日 星期二
中華電 可以安心睡覺的退休股
【撰文：朱國鳳】
過去台股習慣將中華電（2412）、中鋼（2002）、台塑（6505）、台積電（2330）相提並論，但是經過世紀金融海嘯淬鍊，不受景氣循環影響的中華電，更適合拿來當作退休股，靠配息安養下半生。
網路討論區有這麼一段留言︰「我打算每年存2 張中華電，每年配息再滾進去買，目標是存到100 張，每張如果平均配息4千元，退休後靠配息每月可以有一筆3萬多元的生活費，加上原本的勞保老年年金與勞工退休年金，就能讓我悠哉下半生啦！」
中華電在過去7年間的平均配息為4.17 元，難怪會有網友期待退休後中華電仍然能有每張配4 千元的水準。中華電的孳息能力不錯，但是想要列為退休股，仍須經過嚴格檢視，根據專家歸納，退休股至少要符合8大條件，檢視之後，中華電全數通過。
股性平穩
最適合當退休股
政大財管系副教授吳啟銘指出，過去台股都將「雙中雙台」相提並論，但是金融海嘯之後，投資者發現中鋼、台塑、台積電的業績都會受到景氣循環的影響，相較之下，中華電更適合作為能「安心睡覺」的退休股。
過去中華電的月均量多在20 幾萬張，但是金融海嘯期間，暴增3、4 倍，明顯看出風險趨避的買盤大量湧入；但是股市回溫、風險下降後，又可以看到月均量緩步下降，賴憲政形容，「中華電一向是法人在台股大跌時的避風港、大漲時的提款機」。
不過當中華電被法人、特別是外資大量「提款」時，股價跌幅卻很有限，賴憲政分析，這與中華電的籌碼分布有關。大股東交通部持股比例近4 成、法人約3成、剩下的散戶也多是領股息再投入的長期投資者，籌碼穩定，這就是中華電不易大跌的主因；但是因為產業成熟，股價也不易大漲，即使台股盤中上下波動上百點，中華電的當日走勢仍是一條「水平線」。
因此專家歸納中華電的投資3大心法︰「不融資、不要期待大漲、要有耐性低接」。雖然中華電近年來題材面不少，像是進軍大陸與東南亞、資產開發、雲端運算等，賴憲政認為，開發新市場、資產價值提升等都僅是短線題材，現金流入等實質效益需中長期才會逐漸發酵，建議不要跟著題材起舞、追高股價，「即使股價因此大漲一波，就當作天上掉下來的禮物就好」。
2種模式 逐步建立退休部位
好公司≠好股票，好公司股價買貴了，可能連定存都打不敗。中華電於2000 年10 月上市，上市當天開盤價100.5 元，就是歷史最高點，衝著獨占的官股釋出題材而搶進的投資人，長抱9年，加上配股配息，大約換算年化報酬率只有2% 多，跟相同期間放在定存的結果差不多，相較報酬並不優，因此長抱的投資人一定要用便宜價買進。
巴菲特師承葛拉漢，買股票相當重視「安全邊際」，亦即買在清算價值（淨值）以下，就能高枕無憂，但是要等中華電跌破淨值再買，機率微乎極微。雷曼兄弟銀行宣布倒閉的當月，全球股市崩盤， 中華電殺到45.6 元止跌，PB（股價淨值比）約1.14 倍（用近10年平均每股淨值40元估算），「巷子內的投資者」知道這是千載難逢的低接良機。
錯過低點的投資人事後檢討，嘆氣表示：「想想看，就算是全球金融海嘯，銀行、企業連鎖倒閉， 你也還是要打市話、打手機、上網啊，帳單來了還是要乖乖去繳說??」近5 年中華電的PB 平均維持在1.4 ? 1.5 倍，要再等到PB跌破1.2倍，除非再來一場金融海嘯。
想要便宜買進中華電長抱，該怎麼操作呢？以下提供單筆與定額2種模式，可依個人財力選擇。
1 單筆買進
方法1
跌破10年線買進
過去10 幾年， 台股10 年線大多在6400 ? 6500 點間，除非碰到經濟大壞、產業結構須長期調整，台股多能站穩10 年線以上，因此賴憲政建議，當台股跌破10年線，中華電股價難免也會受到牽累，但是最不受景氣循環影響的特性，此時就是單筆好買點。
方法2
跌破PB合理波動區間買進
中華電平均PB 在1.4 ? 1.5 倍，當中華電PB跌破合理區間1.4倍，想要低接的投資者可以開始分批進場，不要期待買在超低的PB，雖然PB 愈低愈安全，但是也要考慮能否等得到。
方法3
用基本面期望報酬率買進
吳啟銘表示，投資的企業有獲利，企業會拿一部分配息、拿一部分保留下來再投資，因此評估一檔股票的投資價值， 可以用「基本面期望報酬率」去估算。譬如今年1 月6 日中華電收盤價50.6 元，當天估算出來的「基本面期望報酬率」是8.1%，而當時銀行1 年期大額定儲利率低到只有0.3%（固定利率），相較中華電8.1% 的報酬率，當然引來價值型投資買盤的湧入，這個價位很快就被買上去了。
2 定額買進
方法1
每月定額買零股
賴憲政表示，此種方法等於是將定時定額買基金精神套在中華電，譬如當股價跌破累積部位平均成本15% 時加碼、漲過平均成本15% 時減碼，短期獲利超過3成時，可先停利，等回檔再買，透過長期分散買進方式逐漸降低平均成本，更能有助於提升自己的股息殖利率。
方法2 每年等股東會
殖利率題材結束後買
中華電股東會期間，市場多會炒一波現金股利題材，投資人可以等到股東會結束後再低接；或是除權息後，拿到權息的投資人退場，也是年度好買點。
吳啟銘總結中華電的投資策略就是「buy & hold」，不需要常常盯盤，只要每季關心業績變化。但是再好的公司或股票，仍然不鼓勵全押，可以當成養我下半生的優選組合，但是不要「單戀一枝花」。
Tips
長抱中華電，需要注意哪些風險警訊？
● 長年業績穩定，若有季盈餘衰退15%以上，要特別注意
● 股利政策改變，配息陡降
● 市占率大幅下滑
● NCC（國家通訊傳播委員會）要求降話費壓力大增
過去台股習慣將中華電（2412）、中鋼（2002）、台塑（6505）、台積電（2330）相提並論，但是經過世紀金融海嘯淬鍊，不受景氣循環影響的中華電，更適合拿來當作退休股，靠配息安養下半生。
網路討論區有這麼一段留言︰「我打算每年存2 張中華電，每年配息再滾進去買，目標是存到100 張，每張如果平均配息4千元，退休後靠配息每月可以有一筆3萬多元的生活費，加上原本的勞保老年年金與勞工退休年金，就能讓我悠哉下半生啦！」
中華電在過去7年間的平均配息為4.17 元，難怪會有網友期待退休後中華電仍然能有每張配4 千元的水準。中華電的孳息能力不錯，但是想要列為退休股，仍須經過嚴格檢視，根據專家歸納，退休股至少要符合8大條件，檢視之後，中華電全數通過。
股性平穩
最適合當退休股
政大財管系副教授吳啟銘指出，過去台股都將「雙中雙台」相提並論，但是金融海嘯之後，投資者發現中鋼、台塑、台積電的業績都會受到景氣循環的影響，相較之下，中華電更適合作為能「安心睡覺」的退休股。
過去中華電的月均量多在20 幾萬張，但是金融海嘯期間，暴增3、4 倍，明顯看出風險趨避的買盤大量湧入；但是股市回溫、風險下降後，又可以看到月均量緩步下降，賴憲政形容，「中華電一向是法人在台股大跌時的避風港、大漲時的提款機」。
不過當中華電被法人、特別是外資大量「提款」時，股價跌幅卻很有限，賴憲政分析，這與中華電的籌碼分布有關。大股東交通部持股比例近4 成、法人約3成、剩下的散戶也多是領股息再投入的長期投資者，籌碼穩定，這就是中華電不易大跌的主因；但是因為產業成熟，股價也不易大漲，即使台股盤中上下波動上百點，中華電的當日走勢仍是一條「水平線」。
因此專家歸納中華電的投資3大心法︰「不融資、不要期待大漲、要有耐性低接」。雖然中華電近年來題材面不少，像是進軍大陸與東南亞、資產開發、雲端運算等，賴憲政認為，開發新市場、資產價值提升等都僅是短線題材，現金流入等實質效益需中長期才會逐漸發酵，建議不要跟著題材起舞、追高股價，「即使股價因此大漲一波，就當作天上掉下來的禮物就好」。
2種模式 逐步建立退休部位
好公司≠好股票，好公司股價買貴了，可能連定存都打不敗。中華電於2000 年10 月上市，上市當天開盤價100.5 元，就是歷史最高點，衝著獨占的官股釋出題材而搶進的投資人，長抱9年，加上配股配息，大約換算年化報酬率只有2% 多，跟相同期間放在定存的結果差不多，相較報酬並不優，因此長抱的投資人一定要用便宜價買進。
巴菲特師承葛拉漢，買股票相當重視「安全邊際」，亦即買在清算價值（淨值）以下，就能高枕無憂，但是要等中華電跌破淨值再買，機率微乎極微。雷曼兄弟銀行宣布倒閉的當月，全球股市崩盤， 中華電殺到45.6 元止跌，PB（股價淨值比）約1.14 倍（用近10年平均每股淨值40元估算），「巷子內的投資者」知道這是千載難逢的低接良機。
錯過低點的投資人事後檢討，嘆氣表示：「想想看，就算是全球金融海嘯，銀行、企業連鎖倒閉， 你也還是要打市話、打手機、上網啊，帳單來了還是要乖乖去繳說??」近5 年中華電的PB 平均維持在1.4 ? 1.5 倍，要再等到PB跌破1.2倍，除非再來一場金融海嘯。
想要便宜買進中華電長抱，該怎麼操作呢？以下提供單筆與定額2種模式，可依個人財力選擇。
1 單筆買進
方法1
跌破10年線買進
過去10 幾年， 台股10 年線大多在6400 ? 6500 點間，除非碰到經濟大壞、產業結構須長期調整，台股多能站穩10 年線以上，因此賴憲政建議，當台股跌破10年線，中華電股價難免也會受到牽累，但是最不受景氣循環影響的特性，此時就是單筆好買點。
方法2
跌破PB合理波動區間買進
中華電平均PB 在1.4 ? 1.5 倍，當中華電PB跌破合理區間1.4倍，想要低接的投資者可以開始分批進場，不要期待買在超低的PB，雖然PB 愈低愈安全，但是也要考慮能否等得到。
方法3
用基本面期望報酬率買進
吳啟銘表示，投資的企業有獲利，企業會拿一部分配息、拿一部分保留下來再投資，因此評估一檔股票的投資價值， 可以用「基本面期望報酬率」去估算。譬如今年1 月6 日中華電收盤價50.6 元，當天估算出來的「基本面期望報酬率」是8.1%，而當時銀行1 年期大額定儲利率低到只有0.3%（固定利率），相較中華電8.1% 的報酬率，當然引來價值型投資買盤的湧入，這個價位很快就被買上去了。
2 定額買進
方法1
每月定額買零股
賴憲政表示，此種方法等於是將定時定額買基金精神套在中華電，譬如當股價跌破累積部位平均成本15% 時加碼、漲過平均成本15% 時減碼，短期獲利超過3成時，可先停利，等回檔再買，透過長期分散買進方式逐漸降低平均成本，更能有助於提升自己的股息殖利率。
方法2 每年等股東會
殖利率題材結束後買
中華電股東會期間，市場多會炒一波現金股利題材，投資人可以等到股東會結束後再低接；或是除權息後，拿到權息的投資人退場，也是年度好買點。
吳啟銘總結中華電的投資策略就是「buy & hold」，不需要常常盯盤，只要每季關心業績變化。但是再好的公司或股票，仍然不鼓勵全押，可以當成養我下半生的優選組合，但是不要「單戀一枝花」。
Tips
長抱中華電，需要注意哪些風險警訊？
● 長年業績穩定，若有季盈餘衰退15%以上，要特別注意
● 股利政策改變，配息陡降
● 市占率大幅下滑
● NCC（國家通訊傳播委員會）要求降話費壓力大增
2009年12月5日 星期六
看好水資源 日商瘋搶進
2009-12-05
工商時報
【顏嘉南／綜合外電報導】
由於新興經濟體朝向工業化和都市化發展，對乾淨水資源的需求激增，日本商社將水資源視為下一個大型投資項目，預估在2025年前，全球水資源市場規模將成長1倍，而達1兆美元。
包括三菱、三井、伊滕忠、住友、丸紅等日本商社，近來積極爭取水源供應和污水處理合約，意圖從法國Veolia環境公司和水務公司蘇伊士環境集團（Suez）等全球水市場領導者手中，爭奪市場。
日本住友公司打算在2020年前，將水資源業務投資擴張10倍，提供1,000萬名客戶飲用水和污水處理服務，客戶數較目前的130萬人成倍數成長。該公司經理森山高弘表示，「公司準備投資水資源，目前正是公司累積水資產的時候。」
由於全球人口膨脹和城市爆增，水資源不足已成為全球性問題，據世界衛生組織（WHO）的統計資料顯示，目前全球約有9億人口沒有乾淨的飲用水，且WHO也曾多次表示，未來的戰爭導火線將是爭奪水資源的使用權和所有權。
水資源品質下滑威脅中國高科技工廠發展，而澳洲發生嚴重乾旱，引發限水問題，並使得許多小型國家被迫進口穀物。
日本東麗工業（Toray）表示，水資源的供給、維護以及廢水處理設備等業務，是一個規模達5,000億美元的新市場，預計在未來15年蓬勃發展，規模將較全球晶片市場高出1倍。
全球知名企業，例如IBM、奇異公司和西門子，至西班牙的Acciona、南韓的斗山，以及新加坡的Hyflux，紛紛投入水資源這個快速成長的市場。
根據報導，日本企業進軍水資源市場，主要是瞄準中國、中東和拉丁美洲市場。丸紅指出，目前中國至少有500宗有關水資源的BOT（民間興建營運後移轉模式）案，中東興建淡水處理廠的需求也十分強勁，而智利、墨西哥與哥倫比亞的水資源市場前景也相當看
熱門族群》10檔水資源股可望成主流
【時報-台北電】水資源概念股出頭天！在投資大師吉姆．羅傑斯繼農產品後，又將目光鎖定水資源股下，積極卡位水資源處理、材料和海水淡化的中宇 （1535） 、士電 （1503） 、千附 （8383） 、國統 （8936） 等十檔相關族群將有機會成為盤勢主流。
瑞實投資總經理陳冠融指出，21世紀除了目前能源和糧食短缺問題外，在中國、印度兩大新興經濟體崛起的過程中，水資源短缺更可能是下一個人類必須面臨的考驗，水資源概念股，尤其和中國需求掛勾的相關股票，長期爆發力可觀。
就初步統計，包含11檔水資源股票的彭博水資源指數，自2003年設立以來，到07年底平均每年報酬率高達26.8％，比同期間MSCI全球股票12.6％高出一倍，和彭博全球能源指數的27.1％在伯仲之間，國內水資源概念股股價也是水漲船高。
以營運來看，水資源概念股可區分為水處理與回收、海水淡化、海洋深層水與水處理材料四個部份，國內水資源概念股包括水處理與回收的中宇環保、國統，海水淡化相關的千附、國統，海洋深層水相關的幸福、台肥、台鹽以及水處理材料相關的康那香、中聯資等，在未來營運成長力道可觀下，股價應有揚升力道，而中宇和國統因較早到大陸布局，營運更受矚目。 (新聞來源：工商時報─記者杜蕙蓉台北報導)
工商時報
【顏嘉南／綜合外電報導】
由於新興經濟體朝向工業化和都市化發展，對乾淨水資源的需求激增，日本商社將水資源視為下一個大型投資項目，預估在2025年前，全球水資源市場規模將成長1倍，而達1兆美元。
包括三菱、三井、伊滕忠、住友、丸紅等日本商社，近來積極爭取水源供應和污水處理合約，意圖從法國Veolia環境公司和水務公司蘇伊士環境集團（Suez）等全球水市場領導者手中，爭奪市場。
日本住友公司打算在2020年前，將水資源業務投資擴張10倍，提供1,000萬名客戶飲用水和污水處理服務，客戶數較目前的130萬人成倍數成長。該公司經理森山高弘表示，「公司準備投資水資源，目前正是公司累積水資產的時候。」
由於全球人口膨脹和城市爆增，水資源不足已成為全球性問題，據世界衛生組織（WHO）的統計資料顯示，目前全球約有9億人口沒有乾淨的飲用水，且WHO也曾多次表示，未來的戰爭導火線將是爭奪水資源的使用權和所有權。
水資源品質下滑威脅中國高科技工廠發展，而澳洲發生嚴重乾旱，引發限水問題，並使得許多小型國家被迫進口穀物。
日本東麗工業（Toray）表示，水資源的供給、維護以及廢水處理設備等業務，是一個規模達5,000億美元的新市場，預計在未來15年蓬勃發展，規模將較全球晶片市場高出1倍。
全球知名企業，例如IBM、奇異公司和西門子，至西班牙的Acciona、南韓的斗山，以及新加坡的Hyflux，紛紛投入水資源這個快速成長的市場。
根據報導，日本企業進軍水資源市場，主要是瞄準中國、中東和拉丁美洲市場。丸紅指出，目前中國至少有500宗有關水資源的BOT（民間興建營運後移轉模式）案，中東興建淡水處理廠的需求也十分強勁，而智利、墨西哥與哥倫比亞的水資源市場前景也相當看
熱門族群》10檔水資源股可望成主流
【時報-台北電】水資源概念股出頭天！在投資大師吉姆．羅傑斯繼農產品後，又將目光鎖定水資源股下，積極卡位水資源處理、材料和海水淡化的中宇 （1535） 、士電 （1503） 、千附 （8383） 、國統 （8936） 等十檔相關族群將有機會成為盤勢主流。
瑞實投資總經理陳冠融指出，21世紀除了目前能源和糧食短缺問題外，在中國、印度兩大新興經濟體崛起的過程中，水資源短缺更可能是下一個人類必須面臨的考驗，水資源概念股，尤其和中國需求掛勾的相關股票，長期爆發力可觀。
就初步統計，包含11檔水資源股票的彭博水資源指數，自2003年設立以來，到07年底平均每年報酬率高達26.8％，比同期間MSCI全球股票12.6％高出一倍，和彭博全球能源指數的27.1％在伯仲之間，國內水資源概念股股價也是水漲船高。
以營運來看，水資源概念股可區分為水處理與回收、海水淡化、海洋深層水與水處理材料四個部份，國內水資源概念股包括水處理與回收的中宇環保、國統，海水淡化相關的千附、國統，海洋深層水相關的幸福、台肥、台鹽以及水處理材料相關的康那香、中聯資等，在未來營運成長力道可觀下，股價應有揚升力道，而中宇和國統因較早到大陸布局，營運更受矚目。 (新聞來源：工商時報─記者杜蕙蓉台北報導)
2009年12月3日 星期四
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